每日市场展望，2025年4月25日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观简报……

华尔街投资者对唐纳德·特朗普贸易冲突对美国企业的影响持乐观态度，导致股价飙升。他们猜测美联储可能会比预期更早降息，以避免经济衰退。标准普尔500指数上涨2%，达到特朗普宣布关税战略以来的最高点。尽管北京方面否认，但总统声称美国正在与中国就贸易问题进行谈判。Alphabet公布强劲业绩后，股价在尾盘交易中飙升，而英特尔则给出了负面展望。债券收益率下跌，原因是市场猜测，如果劳动力市场疲软，美联储主席杰罗姆·鲍威尔可能会面临放松政策的压力。

彭博新闻社报道称，中国正在考虑暂停对部分美国进口产品征收125%的关税，MSCI亚太指数继续上涨。韩国财政部长斯科特·贝森特提到下周可能达成一项贸易“谅解协议”，韩国股市上涨1%。受美日贸易谈判取得积极进展的推动，日经225指数飙升至2%。美元指数上涨，而美国国债则守住了前一日的涨幅。消息人士称，由于持续的贸易冲突对某些行业造成重大影响，中国正在考虑取消对部分美国进口商品的关税。据匿名消息人士透露，由于谈判的敏感性，官员们正在考虑取消对医疗设备和包括乙烷在内的部分工业化学品的额外关税。周四，特朗普总统表示，他的政府正在与中国就贸易问题进行谈判，而北京方面否认有任何谈判，并坚称美国应取消所有单方面加征的关税。一些国家已寻求取消加征关税，这些关税已被推迟90天，以便有时间进行谈判。

英国3月份零售额连续第三个月增长，超出预期，增长0.5%，而预期为-0.4%。不包括汽车和燃料的销售额也增长了0.5%，而预期为-0.5%。尽管2月份数据略有下调，但同比增速加快至2.6%和3.3%。有利的天气提振了服装和户外用品的需求，但超市销售有所减弱。价格走软支撑了消费，核心零售平减指数同比放缓至0.8%。强劲的工资增长、富有韧性的劳动力市场和稳健的家庭资产负债表继续支撑着消费，尽管总体销售量仍低于历史趋势，表明经济正处于复苏阶段。

政治事件继续推动市场盘中波动；然而，市场仍在密切关注宏观经济形势。下周将有大量重要的美国数据值得关注。周三的焦点是第一季度GDP预估报告。亚特兰大联储预测显示，贸易扭曲预计将带来沉重打击，其季度年化增长率中值为0.4%，低于第四季度的2.4%。鉴于近期消费者信心的变化，私人消费和投资的表现将同样至关重要。继GDP数据之后，市场预计月度个人消费支出（PCE）报告将出炉。与CPI改善一致，市场预计月度总体数据将持平，同比增速可能从2.5%降至2.2%。预计核心PCE也将出现类似改善，环比增长0.1%，同比增速为2.6%，低于2.8%。讽刺的是，如果不是持续的关税相关风险，美国的通胀状况与美联储的宽松目标非常吻合。本周将公布非农就业报告，预测中值为新增12.3万个就业岗位。调查数据显示就业市场疲软，但现在可能还无法完全体现这一点，尤其是美国劳工统计局（BLS）尚未计入与DOGE相关的裁员人数。不过，与3月份强劲的数据相比，就业市场疲软的速度可能会有所放缓。

值得关注的隔夜新闻更新

  • 贝莱德首席执行官拉里·芬克：我们正在投资“被低估”的英国

  • 英国财政大臣在会谈前拒绝了特朗普ECN议程的部分内容

  • 特朗普对中国施压给澳大利亚大选蒙上阴影

  • 随着成本上升，中国考虑免除部分美国商品的关税

  • 中国央行行长潘功胜重申货币政策将保持适度宽松

  • 4月份中国银行理财产品资金流入

  • 中国上市公司年报延期发布令投资者担忧

  • 苹果计划在印度生产所有美国iPhone，以应对中国市场转型

  • 比亚迪的盈利可能推动其股价相对于特斯拉进一步上涨

  • 澳大利亚储备银行：利率对家庭的打击不如你想象的那么严重

  • 美联储撤回了对银行加密货币相关活动的指导

  • Alphabet股价因营收增长强于预期而上涨

  • 雅虎如果谷歌被迫出售，准备收购Chrome浏览器

  • 英特尔首席执行官陈立武暗示将与台积电合作代工

  • 美国将敦促普京放弃和平协议中关于非军事化的要求

（来源：可靠财经新闻媒体）

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1295-1.1300 (322M), 1.1320-30 (400M), 1.1350-65 (584M)

  • 1.1390-1.1400 (1.5BLN), 1.1440-50 (1BLN), 1.1500-15 (937M)

  • EUR/CHF: 0.9500 (570M), 0.9525 (708M)

  • GBP/USD: 13130 (200M). EUR/GBP: 0.8525 (571M), 0.8575 (391M)

  • AUD/USD: 0.6350 (390M), 0.6375 (358M), 0.6400 (290M), 0.6425 (725M)

  • USD/CAD: 1.3800 (2.1BLN), 1.4000 (2.2BLN)

  • USD/JPY: 142.50 (484M), 142.75 (350M), 143.00 (390M), 143.65-75 (460M)

  • 144.00 (250M), 144.45 (406M), 144.70 (300M), 145.00 (1.7BLN)

  • EUR/JPY: 164.60 (463M), 165.00 (375M)

巴克莱银行率先公布了其月末外汇流量的初步模型预测。该模型预测所有主要货币对美元的需求都将强劲。此前，4月2日解放日引发了全球避险情绪，股市下跌。美国国债和美元等传统避险资产也大幅下跌。这导致美国掉期利差意外扩大，信贷利差飙升。4月份，贸易加权美元下跌4.6%，引发了市场再平衡，从而推动了美元需求。

CFTC 数据 18/4/25

  • 欧元净多头仓位为 69,280 份合约，比特币净多头仓位为 586 份合约。日元净多头仓位强劲，达 171,855 份合约，而瑞士法郎净空头仓位为 28,584 份合约。英镑净多头仓位为 6,509 份合约。

  • 股票基金投机者已将其在芝加哥商品交易所 (CME) 的标普 500 指数净空头仓位减少了 47,956 份合约，降至 239,649 份合约。相比之下，股票基金经理则增加了其在芝加哥商品交易所 (CME) 的标普 500 指数净多头仓位 1,812 份合约，至 805,062 份合约。

  • 投机者将芝加哥期货交易所（CBOT）美国五年期国债期货净空头头寸增加了40,000份合约，至2,061,575份；同时，CBOT美国十年期国债期货净空头头寸减少了140,715份合约，至937,755份。此外，CBOT美国两年期国债期货净空头头寸增加了56,664份合约，至1,254,773份。投机者还增加了CBOT美国超长债券国债期货净空头头寸19,747份合约，至220,057份；增加了CBOT美国国债期货净空头头寸82,631份合约，至100,785份。

技术与交易观点

标普500 枢轴点 5610

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 季节性因素表明 4 月下旬市场看涨

  • 高于 5665 目标价 5792

  • 低于 5000 目标价 4755

欧元/美元枢轴点 1.11

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 季节性因素表明 4 月下旬市场看跌

  • 高于 1.12 目标价 1.19

  • 低于 1.1070 目标价 1.0945

英镑/美元枢轴点 1.28

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 季节性因素表明 4 月下旬市场看涨

  • 高于 1.34 目标价 1.38

  • 低于 1.29 目标价 1.27

美元/日元枢轴点147.70

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 季节性因素表明 5 月初市场看跌

  • 高于 1.52 目标价 153.80

  • 低于 146.53 目标价 139

XAUUSD 枢轴点 3100

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 季节性因素表明 4 月中下旬市场看跌

  • 高于 3200 目标价 3640

  • 低于 3000 目标价 2950

BTCUSD 枢轴点 90000

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 季节性因素表明 4 月中下旬市场看涨

  • 高于 97000 目标价 105000

  • 低于 95000 目标价 65000