每日市场展望，2025年6月25日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

由于以色列和伊朗之间的停火协议显示出维持的迹象，亚洲股市小幅走高，而美国国债投资者提高了对美国可能降息的预期。周三，在美国总统唐纳德·特朗普宣布两个中东国家停火后，MSCI 亚洲股票指数攀升，较前一天上涨逾 2%。与此同时，美国股指期货继周二上涨后保持稳定，标准普尔 500 指数上涨 1.1%，纳斯达克 100 指数上涨 1.5%，创下自 2 月以来的首次新高。美国国债与美元指数一起企稳。在美联储主席杰罗姆·鲍威尔指出未来货币政策“有多种可能路径”后，基准 10 年期美国国债收益率周二下跌 5 个基点。与此同时，数据显示消费者信心下降。投资者密切关注中东事态发展，因为脆弱的和平协议面临审查。伊朗和以色列最初违反停火协议的行为招致特朗普的批评，但目前看来，两国都遵守了停火协议。油价在经历了2022年以来最大两日跌幅后反弹，原因是交易员对停火协议进行了评估，且一份行业报告指出美国原油库存将进一步下降。美元兑大多数主要货币走弱。包括菲律宾比索和印尼盾在内的亚洲货币连续第二天上涨，而澳元则在通胀数据低于预期后出现波动。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔周二开始在国会进行半年度听证会，并在众议院金融服务委员会发表讲话。虽然他的书面声明几乎没有提供新的见解，但鲍威尔在委员会成员的提问中采取了更为坦诚的语气。他对当前的经济表现和劳动力市场表示乐观，同时强调了通胀前景的不确定性。鲍威尔重申，强劲的经济使美联储能够保持谨慎的态度。然而，他为如果关税对通胀的影响小于预期，美联储可能转向鸽派政策留下了空间。相反，如果劳动力市场疲软程度超出预期，则可能需要采取更积极的立场。他还指出，移民减少等因素可能会减缓劳动力增长，并可能影响未来的决策。市场将鲍威尔的讲话解读为倾向于更温和的前景，这受到其他美联储官员近期言论的影响，包括克里斯托弗·沃勒、米歇尔·鲍曼和奥斯坦·古尔斯比，他们似乎也倾向于类似的方向。这种转变似乎使讨论的基调偏离了美联储最新经济预测摘要（SEP）中所反映的更为谨慎的基调。白宫持续施加的降息压力也可能微妙地影响了更广泛的讨论。

英国货币政策委员会成员昨日发布的最新消息提供了有限的新见解。副行长拉姆斯登以私营部门劳动力市场萎缩为由，为其6月份的温和立场辩护。外部委员格林主张谨慎降息，但略微偏向鹰派，强调长期通胀高于目标以及劳动力市场趋于稳定的风险。贝利行长在上议院经济事务委员会发表讲话时，将通胀描述为“一道坎”，但未就未来决策做出承诺。他暗示量化宽松政策可能会有所调整，并表示受收益率曲线陡峭和英国国债发行的影响，量化宽松的年化规模可能从1000亿英镑降至750亿英镑。

预计中东局势将继续成为欧洲交易时段市场关注的焦点，今日企业或宏观经济活动安排有限。特朗普今日将前往海牙参加北约峰会，届时我们有望听到更多关于中东问题的讲话，其主要议题将是国防开支。今天下午，美国经济数据将仅包含新屋销售数据。美联储主席杰罗姆·鲍威尔将返回国会山，在参议院作证，但由于他前一天已在众议院发表讲话，因此可能不会有任何特别新的消息可供分享。华盛顿特区以外的政治新闻方面，33岁的州议员佐赫兰·马姆达尼自称是民主社会主义者，他将在纽约市民主党市长初选中击败前州长安德鲁·科莫，取得意外胜利。

隔夜头条

  • 英国央行行长贝利就英国生产力发出警告，挑战里夫斯

  • 美联储主席鲍威尔在关税审查期间重申谨慎降息

  • 美联储主席施密德：支持对数据采取观望态度

  • 债券交易员加大对美国10年期国债收益率跌向4%的押注

  • 日本央行行长田村：通胀步入正轨，强于预期

  • 美元信心减弱，中国加倍押注人民币

  • 中国国家主席习近平将缺席金砖国家峰会，李克强总理将率团出访

  • 澳大利亚5月消费者物价指数(CPI)下降，为澳储行降息铺平道路

  • 美国消费者信心因劳动力市场担忧而恶化

  • 法国指责特斯拉在自动驾驶汽车宣传方面误导公众

  • 联邦快递股价因业绩指引令人失望而暴跌；关税带来的收益

  • 特朗普加剧北约关系紧张，吕特力求保持美国参与

  • 英国将采购具备核能力的F-35战斗机，以应对战略重心转移

  • 星巴克在制定增长计划期间拒绝完全退出中国业务

  • Anthropic选择东京作为全球扩张的首个亚洲枢纽

  • 国际清算银行警告：稳定币构成严重金融稳定风险

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • USD/JPY: 143.45-50 (824M), 143.90-00 (1.5BLN), 144.20 (1.13BLN)

  • 144.50 (2.21BLN), 144.65-70 (419M), 145.00-10 (1.6BLN)

  • 145.40-45 (551M), 145.80-85 (460M), 146.00 (1.04BLN), 146.15-20 (400M)

  • 146.35 (275M), 146.50 (430M), 147.00 (511M), 148.00 (2.0BLN)

  • EUR/JPY: 167.00 (211M), 168.00 (475M)

  • USD/CHF: 0.8000 (220M), 0.8050 (317M), 0.8070-75 (300M), 0.8125 (325M)

  • 0.8165 (347M), 0.8250 (822M). EUR/CHF: 0.9450 (209M)

  • GBP/USD: 1.3400 (1.1BLN), 1.3455-65 (448M), 1.3490 (326M)

  • EUR/GBP: 0.8650 (209M). AUD/USD: 0.6400 (287M), 0.6420-30 (921M)

  • 0.6525-35 (474M), 0.294M), 0.6665-75 (294M), 0.6590 (626M)

  • 0.6600-05 (372M). NZD/USD: 0.5690 (690M), 0.6265 (757M)

  • USD/CAD: 1.3540 (650M), 1.3700 (344M), 1.3785 (439M)

截至6月20日当周CFTC持仓情况

  • 投机者减少了芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货的净空头仓位22,628份合约，使总持仓量降至79,745份。

  • 他们还减少了芝加哥期货交易所（CBOT）美国超长债券（Ultrabond）国债期货的净空头仓位24,696份合约，目前持仓量为203,747份。

  • 相反，投机者增加了芝加哥期货交易所（CBOT）美国10年期国债期货的净空头仓位18,845份合约，至总持仓量724,101份。

  • 芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债期货的净空头仓位也出现增加，增加了74,384份合约，至总持仓量2,470,920份。

  • 芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货净空头仓位增加36,591手合约，至1,180,516手。

  • 股票基金经理在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净多头仓位增加了10,532手合约，目前总计825,013手。

  • 股票基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净空头仓位增加了31,419手合约，至316,744手。

  • 日元净多头仓位为144,595手合约，欧元净多头仓位为93,025手合约。

  • 英镑净多头仓位为51,634手合约，瑞士法郎净空头仓位为-21,268手合约。

  • 比特币净空头仓位为-2,009份合约。

技术与交易观点

标普500指数枢轴点位5900

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 5900 目标 6100

  • 低于 5800 目标 5700

欧元/美元枢轴点 1.12

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.11 目标价 1.19

  • 低于 1.11 目标价 1.0950

英镑/美元枢轴点 1.34

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 1.34 目标价 1.38

  • 低于 1.3350 目标价 1.32

美元/日元枢轴点 147

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 147.10 目标价 148.26

  • 低于 146.53 目标价 139

黄金/美元枢轴点 3365

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 3410 目标价 3600

  • 低于3240 目标 3000

BTCUSD 枢轴点 10.5 万

  • 每日交易量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周交易量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 10.5 万，目标 11.8 万

  • 低于 9.83 万，目标 9.55 万