Представитель ФРС Джеймс Буллард расставил точки на i, сообщив в пятницу, что Пауэлл заговорил о сокращении QE. Очень странно, что глава ЦБ сам не сообщил об этом на пресс-конференции в среду, тем не менее рынки отреагировали на новость соответствующим образом. Индекс американской валюты забрался на максимум с 12 апреля – 92.40 пунктов, доходность Трежерис с погашением от 5 лет и выше устремилась к новым локальным минимумам, закладывая меньшие риски перегрева экономики. На этой неделе выступают сразу несколько чиновников ФРС поэтому бычьи сюрпризы возможно не закончились для доллара.

Еще в апреле Пауэлл говорил, что не время обсуждать снижение темпов скупки активов, а еще чуть раньше, что не время даже думать об обсуждении повышения ставок. Позиция меняется очень быстро и ясно, что чиновники недооценили темп восстановления после пандемии.

Более раннее сворачивание QE может говорить о том, равновесная ставка (на которой закончится цикл ужесточения) может оказаться в итоге ниже, что, возможно, также стимулировало спрос на долгосрочные бонды. Также сместилась назад ожидаемая дата первого повышения ставки на 25 б.п. – на ноябрь 2022.

Развитие истории с выходом ФРС из политики дешевых денег прежде всего усилит позиции доллара в парах с валютами, где ставки все еще находятся на низком уровне. Заметно отстают в ястребиной риторике ЕЦБ и Банк Японии, поэтому до следующего периода коммуникации с их стороны есть риск сходить ниже по EURUSD и выше по USDJPY. По EURUSD цель после пробоя восходящего среднесрочного тренда горизонтальный уровень 1.17, что примерно будет соответствовать мартовскому максимуму по индексу доллара на уровне 93.40:

На прошлой неделе произошло сильное снижение, поэтому движение на моментуме вероятно истощилось и по EURUSD намечается отскок до 1.1920/40.

Есть, конечно, еще шанс, что Пауэлл поправит своего коллегу во время выступления перед Конгрессом США во вторник, однако если и он подтвердит, что начались дебаты об ужесточении кредитных условий начались, доллар может подрасти еще выше.

Интервенция Китая на товарных рынках и ужесточение ФРС помогли также сформировать пик в товарных ценах. Bloomberg Commodity index в начале июня максимума обвалился до уровня начала мая и вряд ли в скором времени вернется к росту. Это обстоятельство ставит под угрозу дальнейшее ралли в товарных валютах - AUD, NZD, CAD. Например, в USDCAD цена пробила нисходящую трендовую линию, которая сформировалась еще в середине прошлого года - определенно негативный сигнал для перспектив роста CAD:

Календарь событий и экономических отчет по ЕС не особо интересный, однако стоит обратить внимание на речь глава ЕЦБ Лагард в Европейском парламенте. Вполне вероятно, что она с радостью воспользуется возможностью подчеркнуть различие в позициях ЕЦБ и ФРС в планах повышениях ставок, чтобы могло бы дополнительно ослабить торговый курс евро, реализовав одну из негласных целей ЕЦБ - стимулирование экспортного сектора.

Наиболее важными отчетами неделю станут европейские PMI который выйдут в среду, решение Банка Англии в четверг (что кстати имеет все шансы поддержать фунт), а также отчет по инфляции (Core PCE) США за май. Небольшое влияние на рынок может оказать еженедельный отчет по пособиям по безработице в США, учитывая большую важность предстоящего июньского NFP.