Мартовский отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе (NFP) превзошел ожидания: создано 228К рабочих мест против консенсус-прогноза в 135К (максимальные оценки не превышали 200К). Пересмотр данных за февраль — до 117К с 151К — частично нивелирует позитив, однако общий тренд подтверждает устойчивость рынка труда. Уровень безработицы вырос до 4,2% (прогноз: 4,1%), что может указывать на возвращение части ранее неактивных работников в поиск. Годовой рост заработной платы замедлился до 3,8% (ожидалось 3,9%), снижая риски перегрева.  

Рынок труда США сохраняет импульс, но замедление темпов роста зарплат и рост безработицы сигнализируют о возможной нормализации спроса. Для ФРС это создает двойственность: сильные NFP поддерживают аргументы за сохранение жесткой ставки, однако умеренная инфляция в зарплатах и макрориски (см. ниже) оставляют пространство для осторожности. Речь Пауэлла будет ключевой для определения траектории доллара. 

Индекс доллара (DXY) отреагировал на NFP ростом, отскочив от нижней границы канала однакоостается уязвим к новым волнам распродаж на фоне опасений по торговым войнам. Краткосрочно рынок может ориентироваться на уровень 102.80 как цель отскока:

Краткосрочный рост DXY на NFP вступает в противоречие с долгосрочными рисками ослабления. Введение пошлин (10% базовых + дифференцированные ставки до 49%) и ответные меры Китая (34% на все товары с 10 апреля) формируют угрозу стагфляции в США: рост инфляции из-за импортных цен при замедлении экономики. Это может подтолкнуть DXY ниже 100 к концу года, особенно если другие страны присоединятся к протекционистской волне. 

Ответ Китая на пошлины Трампа стал жестче ожидаемого, что усиливает вероятность цепной реакции. Пока переговоры, упомянутые Трампом, не материализуются, риски роста глобального протекционизма растут. Влияние на США: 

- Инфляция: Удорожание импорта усилит CPI (особенно в категориях потребительских товаров и промтоваров). 

- Рост: Сокращение экспорта и повышение издержек для бизнеса могут замедлить GDP. 

Для ФРС это усложняет задачу: борьба с инфляцией через ставки ударит по росту, а мягкость — раскрутит инфляционную спираль. 

Фунт демонстрирует слабость на фоне экстремальной волатильности, несмотря на относительную защищенность Великобритании от прямого воздействия пошлин (после «Дня освобождения» 2 апреля):

 

Однако OBR предупреждает: политика Трампа может сократить GDP на 1%, лишив бюджет «подушки безопасности». Дополнительный инфляционный драйвер — повышение взносов работодателей в National Insurance с 13,8% до 15%, что может перенестись на цены.  

 Банк Англии (BoE) окажется в ловушке: рост инфляционных ожиданий требует ужесточения, но риски замедления экономики (включая эффект пошлин) диктуют осторожность. Это поддерживает консервативный подход к смягчению политики. 

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса "Да!", тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.