Индекс S&P 500 удержал оборону на уровне 4000 пунктов, особых попыток прорваться ниже замечено не было, что ознаменовало долгожданную стабилизацию, запустив впоследствии классическое «ралли облегчения». Фьючерсы на американские индексы прибавили 1-2% во вторник, доллар отступил от многолетних максимумов, индекс доллара снизился на половину процента. На валютном рынке наибольший рост против доллара отмечен в GBP, EUR, AUD, NZD. Расположенность к риску улучшается, несмотря на растущую нефть (что в последнее время выступало в роли медвежьего фактора в свете рисков стагфляции), поэтому устойчивость ралли все-таки под вопросом.

Позитивный сигнал с Европейского континента пришел из Великобритании, рынок труда в стране показал нехарактерную для надвигающейся стагфляции динамику – рост занятости составил 83К против 5К прогноза в феврале, безработица сократилась на 0.1% до 3.7% в марте, оплата труда в годовом выражении выросла на 4.2%. В свете того, как сильно продавали фунт на ожиданиях, что высокие темпы инфляции подкосят экономику и свяжут руки ЦБ, сильные данные по рынку труда показали, что экономика оказалась в лучшей форме чтобы противостоять вызовам инфляции и поэтому отскок GBPUSD на резкой смене ожиданий оказался одним из самым сильных сегодня среди валют стран G10. Пара прибавила более чем 1% после выхода данных:

Зона 1.25-1.2550, где в конце апреля концентрировалась ценовая поддержка окажется теперь основным ценовом сопротивлением, где пара может вновь перейти в снижение, особенно если отношение к риску вновь начнет ухудшаться.

Одним из ключевых драйверов неприятия к риску в последние несколько недель был искусственный спад в китайской экономике из-за чрезвычайно жесткого ответа властей на эпидемию ковида. На этой неделе появились первые сигналы того, что ситуацию с заболеваемостью удается переломить. Это запустило позитивную тенденцию в ожиданиях относительно Китая. Рынок начинает учитывать в ценах активов восстановление темпов производства, потребительской мобильности в Китае, а также сокращения перебоев в цепочках поставок. Эти ожидания выражаются в особенно активном восстановлении валют стран, для которых Китай является главным торговым партнером, среди них – ЕС, Австралия, Новая Зеландия. AUDUSD, NZDUSD выросли сегодня почти на 1%, EURUSD на более чем 1%. Нефть на фоне признаков скорого смягчения локдаунов уже почти приблизилась к 115 долларам за баррель.

Говоря о EURUSD, пара перешла в краткосрочное восстановление после выраженной понижательной тенденции в последние несколько недель. Денежные рынки ЕС закладывают все больший размер повышения ставки ЕЦБ в этом году – уже 91 б.п. против 85 б.п. на прошлой неделе, поэтому в ближайшее время ЕЦБ придется выступить с ястребиными заявлениями, чтобы пара могла закрепиться выше 1.05. Данные по инфляции в Италии за апрель указали на большее замедление инфляции чем ожидалось – 0.4% MoM против прогноза в 0.6%. Это хороший сигнал, ведь основной драйвер продажи евро сейчас – риски стагфляции в ЕС. Завтра будут опубликованы данные по инфляции в Европейской экономике в целом и в Великобритании – отклонения от прогноза в пользу больших значений вероятно снизят привлекательность европейских активов из-за возросшей угрозы стагфляции, в то же время нормализация инфляции вероятно позволит EURUSD протестировать уровень 1.06. Если подключится ЕЦБ и заговорит об июльском повышении ставки, укрепление EURUSD может оказаться более серьезным: