Доллар начинает июльскую неделю на позитивной ноте: индекс DXY во время Нью-Йоркской сессии прибавляет 0,27 % и штурмует 97— двухнедельный максимум:

Триггер на этот раз лежит не в риторике FOMC, а в эскалации тарифной кампании Белого дома: 9 июля администрация Трампа разошлёт первым 12–15 странам «неподлежащие обсуждению» письма с диапазоном пошлин 10–20 %, который при ненадлежащей реакции торговых партнеров может расшириться до 70 %. Запуск барьеров запланирован на 1 августа; пока лишь Китай, Великобритания и Вьетнам получили частичное смягчение — символическая передышка, подчёркивающая жёсткость курса Вашингтона.

На фоне приближающегося дедлайна спрос на убежище стекается в долларовые активы. Доходность 10-летних Трежерис закрепилась на 4,36 % против 4,30 % в пятницу, прибавив солидные 13 б.п. с начала июля. Доходность двухлетних облигаций прибавила с начала июля еще больше, что указывает на то, что рынок обеспокоен как «упрямством» инфляции из-за хороших недавних экономических показателей, так и потенциальным расширением длительности паузы ФРС в снижении ставки.

Фьючерсы на ставку ФРС закладывают лишь 5 % шанса на снижение в июле, тогда как на сентябрь рынок оценивает вероятность смягчения до 4,00–4,25 % уже в 64 %. Неделей ранее уверенности было больше (71%). Комбинация июньского NFP (+147 тыс.) и снижения безработицы до 4,1 % вывела экономику из зоны, где требуется «неотложная помощь», однако тарифный удар сулит новый инфляционный импульс. В результате «голуби» теряют аргументы, а «ястребы» выглядят все более убедительно.

Риторика Белого дома лишь закрепляет вектор. Министр торговли Латник напомнил: «Тарифы вступят в силу 1 августа». Глава Казначейства Скотт Бессент уточнил, что страны, не успевшие договориться, автоматически вернутся к апрельским уровням пошлин. К дисконту за торговый риск добавляется премия за политическую жёсткость, а FX-рынок реагирует прямолинейно — ростом «американца» и оттоком из EM-активов.

Фунт начал неделю в минусе против всех G10, кроме AUD и NZD: инвесторы переоценивают фискальные риски:

Канцлер Казначейства Ривз нарушила собственные бюджетные правила, подняв стандартное пособие Universal Credit; нагрузка вырастет на 4,8 млрд. фунтов стерлингов к 2029/30 ф. г., и Barclays открыто говорит о необходимости налогового повышения в осеннем бюджете. Рынок SONIA уже реагирует: к заседанию Банка Англии 7 августа закладывается понижение ставки до 4 % (-25 б.п.), а к ноябрю и декабрю — ещё по 25 б.п., что полностью совпадает с базовым сценарием Deutsche Bank.

Комбинация сильного доллара, тарифных рисков и фискальной неопределённости в Лондоне формирует классический переток в безопасные активы: укрепление USD и на фоне распродажи Трежерис сопровождается продажами валют, стоящих на пороге смягчения политики и у которых есть рост торговой напряженности с США. До публикации майской статистики по ВВП и промышленному производству Британии в пятницу участники вряд ли найдут новые ориентиры в макроэкономических отчетах, а глобальные площадки продолжат сверяться с политическим календарём Белого дома.

 

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса "Да!", тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.